2025年，医药行业减持潮来袭，单日10企集中减持，引发市场强烈关注。西点药业大股东减持229.47万股，占总股本3%，套现7582万元，其股价33.11元，较历史高点89元大幅下跌。
开勒股份控股股东减持269.58万股，占剔除回购后总股本3%，套现1.186亿元，股价44元。盛洋科技拟减持414.98万股，占总股本1%。中持股份、苏能股份、富吉瑞等7家企业也同步公告减持。这一系列减持行为，反映出医药行业正面临着复杂的局面。
从业绩与减持的关系来看，情况更加复杂。西点药业每股收益稳中有升，2022年为0.53元，2023年提升至0.625元，2024年虽略有下降至0.52元，但仍保持一定盈利水平，却遭到大股东减持。与之相反，开勒股份净利润三连降，2022年降44%，2023年降11%，2024年更是亏损1053万元，在此情况下，控股股东却加速套现这种业绩与减持的悖论对比，让人不禁对医药企业的未来发展产生疑虑。
医药减持潮背后，有着深层逻辑。是估值泡沫化问题。以迪哲医药为例，其亏损高达35亿，市值却达400亿，PE为63.86倍，远高于行业均值3.67倍PB。这种高估值与实际业绩的严重背离，使得投资者对医药行业的投资价值产生怀疑，进而引发减持行为。政策压顶也是重要因素。集采政策的实施，极大地压缩了医药企业的利润空间。
甘李药业胰岛素集采后，实控人套现2.9亿。14部委联合开展的医药反腐行动，进一步规范了行业秩序，但也让部分企业感受到了压力，促使股东选择减持套现。此外，资本退出刚性也是不可忽视的原因。2025上半年，有117家医药公司减持，金额同比增40%，这表明PE/VC解禁潮的到来，使得资本有强烈的退出需求。
从个案来看，科兴制药控股股东减持3%套现3.36亿，借口是“优化流动性”，但其持股仍高达66%，实际上是因为股价在5个月内涨了212%，股东选择高位套现。泰格医药的曹晓春减持300万股套现2亿，表面理由是“降低质押风险”，其质押率为43.75%，但实则累计套现已达11.97亿。这些个案反映出企业内部股东基于自身利益考量的减持动机。
减持行为对市场产生了多方面影响。短期内，会造成流动性稀释，大宗交易折价15%，某医药公司次日股价低开3%。信心崩塌效应显著，科兴制药减持公告当日股价暴跌20%，散户单日亏20%。
此外，还会引发从众抛售循环，创新医疗减持引发3日跌22.91%，市值蒸发12.58亿。从长期来看，研发投入萎缩，科兴制药2024年研发占比骤降至14.14%，而2023年为27.39%。未盈利的Biotech定增难度加大，融资能力退化，只能转向私募求生，这对医药行业的创新发展极为不利。
面对医药减持潮，投资者需要构建防御性决策框架。在减持信号解码体系方面，要关注高危标签，如迪哲医药无实控人结构，两大股东各持26.08%，高管减持无制衡；短期涨幅>50%的医药牛股，年内近六成股东户数锐减。也要关注低危标签，如大宗交易折价<10%，高毅资产9折接盘CRO股份，3日浮盈12%。
监管工具也在不断演进，2024年新规规定破发/破净/三年未分红公司控股股东禁减持，瑞康医药终止减持计划。投资者在持仓结构调整方面，要规避三雷区，即政策敏感型的集采中标药企、股权分散型的单一大股东减持>3%的企业、亏损融资依赖型的如迪哲医药这类定增17.96亿但未分配利润35.52亿的企业。关注抗周期管线，如科兴制药的肿瘤恶病质三抗药GB18，全球有200亿美元空白市场。
资本退潮将倒逼创新。医药行业将从“亏损融资减持”的循环，如迪哲医药模式，转向Firstinclass药物研发，如科兴制药的KXBODY平台。国际突围也将出现新路径，海外收入增长>15%的企业将受资本青睐，如科兴制药的白蛋白紫杉醇获欧盟批准。医药减持潮虽然带来了挑战，但也为行业的变革和创新提供了机遇。投资者需要密切关注行业动态，合理调整投资策略，以应对这一复杂多变的市场环境。
